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如何理解和把握通信“三大变化”下的2022投资机会?

(一)我们在通信行业2022 年投资策略中提出了需要重视的“三大变化”,其背后延伸了多条主线的投资机会。

1)通信周期变化的根源:运营商作为行业投资与价值来源,引导了云和产业数字化的新机会。一方面,5G 等通信网络设备周期是新基建、新经济的重要一环,当前预期较低,2022 年存在超预期的可能。另一方面,运营商利益重构的背后,说明行业已经导入应用端创新的阶段,2019-2021 物联网环节的景气变化即是说明。制约通信行业应用创新的两因素(技术跟随和周期波动)已开始变化。

2)能源结构变化的根源:通信公司在价值成长的诉求下寻求延伸,新能源赛道是兼具空间与胜率的方向,而并非主题投资。向新能源赛道延伸是通信行业的重要分支,ICT 与光伏、储能等能源领域的技术环节长期有融合趋势,通信行业在新能源赛道实际具有很强的拓展性和渗透能力。胜率体现在:通信公司参与新赛道竞争并非没有胜算,既有产业龙头的投资机会,也可选择细分领域的“隐形冠军”。

3)国产替代与出海的根源:产业链纵向延伸,出海验证中国科技的产品力。过去通信行业产品力集中在产业链中游,整机和终端制造优势明显。以光模块、服务器、交换机等硬件产品为代表的中游硬件,国内代表的新华三、锐捷、旭创、新易盛、ZTE、华为等已明确经历了一轮国产替代,本土优势稳固,甚至已具备了较强出海能力。但上游芯片以及下游软件创新仍有短板。工程师红利下的研发和交付/服务能力增强,驱动了本土厂商产品力提升。国产化是提升产业链话语权和盈利能力的关键。

(二)我们看好云和流量主线在硬件基础设施环节的景气修复机会,相关领域包括网络设备、数据中心、光通信等。供给端看,技术周期已临近,格局变化是网络设备&光通信&数据中心景气度反转的信号;需求端看,流量是云和产业数字化下的长期受益主线。资本开支与库存周期可验证景气修复。

相关标的:1)流量与云网“新基建”。5G 设备/交换机/路由器/服务器:5G 主设备、H3C(新华三)、星网锐捷(锐捷网络)、浪潮信息等;IDC:宝信软件、奥飞数据以及光环新网、万国数据等;光器件:新易盛、天孚通信、光库科技、中际旭创等。2)“智联”赛道与产业数字化。智能制造:宝信软件等;物联网模组:广和通、移远通信、美格智能等;控制器/连接器:和而泰、瑞可达、拓邦股份等;高精度定位之华测导航、晶振之泰晶科技、精细线材新亚电子。3)通信能源赛道:海缆/电缆之中天科技、温控之英维克、光伏支架之意华股份等。4)企业通信/云视讯:亿联网络等。5)运营商:中国移动(H)、中国电信等。

风险提示:1)贸易与产业链波动对供给产生影响。2)下游相关环节需求不达预期。

文章来源:申银万国

风险提示:科技新兴行业具有高风险、高收益特点,风险偏好低的投资者不建议投,同时有些板块经过一轮上涨后,后续有可能出现波动回调的情况,不要盲目追高,保持理性投资。

本资料仅为服务信息,不构成对于投资者的实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。本资料中全部内容均为截止发布日的信息,如有变更,请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险,投资者需谨慎。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》,自行做出投资选择。



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